Come vengono classificati i token in Svizzera (token di pagamento, di utilizzo, di investimento)?

Le tre categorie

• Token di pagamento (criptovalute): destinati a essere usati come mezzo di pagamento per beni o servizi o per trasferire valore, senza crediti verso un emittente. La FINMA non li considera valori mobiliari, ma emetterli o trasferirli è attività di intermediazione finanziaria ai sensi della LRD.
• Token di utilizzo: danno accesso digitale a un'applicazione o servizio su blockchain. Se hanno solo questa funzione e il servizio è operativo all'emissione, non sono valori mobiliari. Se hanno anche uno scopo di investimento o la piattaforma non esiste ancora, la FINMA può considerarli valori mobiliari.
• Token di investimento: rappresentano valori come un credito o una partecipazione verso l'emittente, una quota di ricavi o flussi futuri, o beni fisici tokenizzati. Sono valori mobiliari se standardizzati e idonei al commercio di massa.

Perché la classificazione conta

La classificazione determina quali norme si applicano all'emittente e a chi tratta il token. Lo status di valore mobiliare comporta obblighi di prospetto secondo la LSerFi per le offerte pubbliche, possibili obblighi di licenza per intermediari e sedi di negoziazione e regole di comportamento sul mercato secondo la LInFi. I token di pagamento comportano obblighi LRD, affiliazione a un OAD e Travel Rule. I token che creano un diritto di rimborso, come alcune stablecoin, possono sollevare questioni di diritto bancario.

Stablecoin e Legge TRD

Il complemento del 2019 alla Guida ICO applica alle stablecoin lo stesso approccio basato sulla sostanza: a seconda degli attivi sottostanti e del diritto di rimborso, una stablecoin può essere un deposito, un investimento collettivo, un derivato o un valore mobiliare. La Legge TRD del 2021 ha introdotto i diritti valori registrati (art. 973d CO), dando una base civilistica chiara ai diritti tokenizzati, e la licenza di sistema di negoziazione TRD per la loro negoziazione.

Come ottenere certezza

La FINMA valuta ogni caso sui fatti concreti. Gli emittenti possono presentare una richiesta con le informazioni dell'elenco ICO della FINMA, accompagnata da un parere legale. La classificazione svizzera non coincide con le categorie MiCA (token collegati ad attività, token di moneta elettronica, altre cripto-attività): un token offerto in entrambi i mercati richiede entrambe le analisi.

Perché è un riferimento anche altrove

L'approccio svizzero guarda a cosa fa un token, non a come viene chiamato, e ammette che un token abbia più funzioni. Molte autorità applicano un criterio simile basato sulla sostanza, quindi le tre categorie sono un primo filtro utile anche dove non esistono indicazioni specifiche. Un emittente in una giurisdizione meno regolata che documenta la funzione del proprio token secondo queste linee avrà una risposta più chiara per exchange, banche e future autorità.

Come vi aiuta Advisorn

Advisorn redige pareri sulla classificazione dei token secondo il diritto svizzero e, se rilevante, secondo MiCA, e prepara la richiesta alla FINMA se è opportuna una valutazione formale.